벤저민 그레이엄은 가치투자의 고전 증권분석과 편명한 투자자를 저술한 가치 투자의 아버지(1894-1976) 이다 20세에 컬럼비아대학교를 졸업할때 수학과 철학과 영어과 교수직을 제안 받았지만 거절하고 윌 스트릿으로 진출하여 당시의 중권 분석가인 통계전문가로 활동 하였다 이후 투자회사를 설립하여 운영하면서 대학 강의 등으로 워렌버핏 등 수많은 투자의 대가를 양성하였다 증권분석은 과학이자 전문직이 되어야 한다고 주장한 그는 CFA 라는 전문 직종을 만들어 냈으며 감과 내부정보에 의존하면서 투기를 일삼던 증권시장에 과학적 증권 분석의 틀을 도입하여 증권투자를 과학의 반열에 올려 놓았다 현명한 투자자는 증권분석과 달리 애초에 일반 투자자를 위해 쓰여진 책이다 가치투자는 싼 종목을 사서 기다리는 방법이다 사차산업혁명 시대에 밸류에이션을 보는 방식은 통하지 않는다 같은 편견은 말고 진짜 벤저민 그레이엄이 말하고자 하는 무엇인지를 탐구해야 한다 미스터마켓과 안전마진이 혁명적 창안이었고 현명한 투자자의 빼놓을 수 없는 정수지만 이외에도 투자에 대한 답이 있다 과거를 기억하지 못하는 사람은 과거의 잘못을 되풀이 할 수 밖에 없다 이 책은 투기꾼이 아닌 투자자를 위한 책이다 이책은 수시로 사고 파는 트레이더에게는 적합하지 않다 시장을 뒤따라 가는 기계적 방식을 써서 지속적으로 돈번 사람은 없다
방어적투자자는 심각한 실수나 손실을 피하는 것이다 그리고 수고 골칙서리 빈번한 의사결정의 부담에서 벗어난는 것이다 공격적투자자는 기꺼이 시간과 노력을 투입하여 평균보다 더 건전하고 매력적인 종목을 선정하고자 한다 수십년 동안 공격적 투자자는 이렇게 투입한 시간과 노력 덕분에 방어적 투자자 보다 훨씬 높은 수익률을 기대할 수 있었다 그러나 지금과 같은 환경에서도 공격적 투자자가 방어적 투자자 보다 훨씬 높은 수익율을 얻을 수 있을지는 의문이다 물론 환경은 언제든 바뀐다 따라서 우리는 계속해서 공격적 투자에 관심을 기울일 것이다 오랜전부터 투자에 성공하려면 먼저 성장가능성이 높은 산업을 선택하고 나서 그 산업에서 가장 유망한 기업을 찾아 내야 한다 노련한 투자자 들은 이미 오래전에 컴퓨터 산업의 성장 가능성을 보고 IBM을 찾아 냈을 것이다 그리고 비슷한 방식으로 여러 성장산업과 성장기업들을 찾아 냈을 것이다 그러나 이런 작업은 어렵다 성장전망이 확실하다고 해서 투자수익이 확실한 것이 아니다 전문가들 조차도 가장 유망한 산업에서 유망한 기업을 선정해서 집중 투자할 방업은 없다 이책은 실패하기 쉬운 투자방법에서 벗어나 자신에게 잘 맞는 건전한 투자전략을 수립하도록 안내하는 것이다 특히 투자심리가 중요하다 실제로 투자자를 위협하는 가장 위험한 적은 자기자신이기 때문이다 적절한 투자기질을 갖추는 것이 재무 회계 주식시장에 대한 풍부한 지식을 갖추는 것 보다 더 유용하다 지식이 부족하더라도 투자 기질을 갖춘 평범한 사람들이 돈을 잘 버는 사례가 많다 또한 독자들이 정량화 하는 습관을 갖추어야 한다 어떤가격 에서는 매우싸서 사야하고 어떤 가격에서는 매우 비싸서 팔아야 하는 종목이기 때문이다 내가 지불하는 가격과 내가 받는 가치를 비교하는 습관은 투자에 더없이 유용한 특성이다 저자는 향수가 아니라 식료퓸을 사듯이 주식을 사야한다고 했다 지난 몇년동안 끔찍한 손실은 가격을 따지지 않고 산 주식에서 발생했다 무엇보다 가격이 적절한가를 살펴야 한다 주가가 유형자산가치보다 훨씬 높은 종목은 투자 대상에서 제외하기 바란다 성장주 중에는 순자산 가치의 몇배가 되는 좋은 주식도 있지만 경험상 이런 주식을 산 사람들은 주식시장의 변덕과 기복에 마음을 졸이게 된다 반면 순자산가치와 비슷하게 공익기업 주식을 산 사람은 주식시장이 변덕스럽게 오르더라도 자신이 건전한 기업으리 지분을 보유한 소유주라고 항상 생각할 수 있다 따라서 화려하고 위험 스러운 성장주를 사는 짜릿한 모험보다는 방어적 투자전략을 수립할때 더 좋은 실적을 나타낸다 더 좋은 실적을 얻으려면 훨씬 많은 지식과 지혜가 필요하다 실적을 조금 더 개선하려고 지식과 지혜를 조금만 더 보태면 실적은 나빠질 것이다 투자 과정에 함정이 있다는 것을 인식하고 포트폴리오 전략은 단순해야 좋다 우량등급 채권과 다양한 우량주를 같이 보유하는 전략은 누구나 할 수 있다 자신이 시장가격과 내재가치의 개념을 명확히 이해 하는지 스스로 에게 물어보아야 한다